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前言

微软曾在1999年12月27日取得6132.6亿美元的高市值，却在一个月内大幅走低。

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苹果在2012年9月19日达到6580.5亿美元市值，之后的事股民们都知道，超过1600亿的股东利益蒸发。

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回报

在估值达到顶峰三年后，微软于2003年1月16日引入派息政策。

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苹果采取了不同策略，试图主动转变为增长较慢的价值型股票。其在2012年3月决定重新支付股息，这是1995年来第一次，显然预示着增长放缓的到来。然而市场却没有接收到这个信息，不断将其市值越推越高。#爬得越高，摔得越爽。

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增长问题

当时微软刚宣布其欲转向派息公司，其高管驳斥了任何未来可能缓慢增长的建议。“瞧瞧这些结果，”时任微软财务总监的 John G. Connors 告诉纽约时报，“这仍是家市值持续增长的公司。”某种意义上他是对的。自从微软转变为派息股票，公司确实有几个利好年份。但其创造持续大规模增长利润的能力从未达到90年代互联网鼎盛时期的水平。例如在2012年，公司公布了相当可观的年利润——169.8亿美元，然而与往年相比下降约27%。

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现金源源不断

甚至在2003年分裂伊始，微软的现金储备仍持续增长。这确保了其有足够资金发放给股东们，这正是一家价值良好的公司该做的。而拥有1450亿现金流的苹果，新的计划是到2015年回报1000亿美元给股东们，这是乔布斯建立的公司在未来长期内应处的正确定位。

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何乐而不为 @_yehao：入之

抛开过去十年的波动和跳水，自从宣布派息以来微软的股价还不能聚齐任何类型的动量。这也预示着在苹果顶峰时期入股的投资者将忍受一段长期艰痛。

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本文译自 qz，由 yehao 编辑发布。

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#比门：“爱到拖鞋…到头来还是无解…历史不断重演我好累……”还记得当年在硅谷湖畔，你说"*过，相*相杀这么多年，伊人在何方？

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