全球真实经济在放缓甚至收缩，但金融财富却不断飙升。货币与物质的脱节正在推高纸面财富，也在逼近系统极限。许多财富只存在于数字记账中，一旦兑现在现实世界，它们几乎没有对应的物质价值。

全球真实经济的增长正在减速，各国的生产和服务都在变得吃力，可金融资产却一路上涨。英国的情况就是缩影。官方统计的全国净资产高达十二点二万亿英镑，相当于gdp的四点五倍，但现实里的英国经济正在一点点瓦解。

看似矛盾的背后有两个关键原因。第一，用货币手段对冲真实经济下滑，会在统计表里推高财富规模。第二，大部分财富只是账面数字，根本无法转化成真正的物质价值。世界看上去很富，其实很多“财富”并不存在。

一个可能的终局是，市场在短暂下跌后，会迎来最后一轮冲高，然后进入全面崩盘。理解这一切，必须先明白货币与真实物质供给之间的关系。

真实经济是物质和服务的体系，它依靠能量把矿产、水、土壤和其它资源转化为产品，以及维持社会运转的基础设施。能量在这个过程中从高密度变成低密度，获取能量本身也要消耗能量。SEEDS模型把这一部分叫作能量成本，也就是ECoE。全球ECoE在几十年里持续攀升，从一九八零年的百分之二增长到今天的百分之十一点三。

可再生能源和核能无法逆转这个趋势。技术也不行，因为技术受物理定律限制。与此同时，非能源资源的开采效率也在下降。二十年里全球物质繁荣只增加了百分之二十五，远低于官方统计的gdp增速，而且人口增长把这点增幅全部抵消了。预计到二零五零年，全球物质繁荣会比现在低百分之十七，普通人的生活水平会下降约百分之三十一。

而食物、住房、水、电和交通等高能耗必需品的成本却在持续上升。所谓生活成本危机其实是长期趋势。

既然这些过程不可逆，为什么货币价值还在膨胀？答案在于货币的本质。货币本身没有价值，它只是对真实物质的索取权。一个人如果被困在荒岛上，哪怕拥有成堆的钱、黄金、宝石，也毫无用处。现实世界的问题是物质性的，但各国却用货币去解决，最终只能制造更大的脱节。

金融系统能创造无限的货币，却不能凭空造出能量和资源。所以货币世界会在纸面最富有的时刻迎来崩塌。

货币分为流动的钱和未来的索取权。后者主要是股票、债券、房地产、养老金、贵金属、加密货币、衍生品。这些推高了全球的财富规模。全球股市价值相当于世界gdp的一点六倍，总债务达到gdp的二点四倍，更广义的金融资产达到四点七倍。如果把房产和其它资产加进去，账面财富处于史上最高。

从一九七五年到今天，金融资产几乎持续上涨。但真正改变走势的是一九八七年的黑色星期一。当时美联储等机构直接救市，市场从此形成了一个预期，只要跌到一定程度，政府就会出手。这种持续的托底让金融资产一路膨胀，与真实经济越走越远。

今天的世界像荒岛上的遇难者，手里抓着越来越多的索取权，却越来越缺乏真正的资源。一旦货币体系崩溃，社会运作会陷入剧烈混乱。我们能重建新的货币体系，但混乱将难以避免。

未来的关键不是金融数字，而是能量、资源和真实的物质供给。了解这点，才能真正看清财富如何走向终局。

本文译自 Surplus Energy Economics，由 BALI 编辑发布。


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