比特币跌破6万美元回到2024年10月水平，AI热潮和监管不确定性是主因。
比特币在2026年6月第一周跌破6万美元关口，回到了2024年10月的价格水平，也就是特朗普赢得总统大选之前的位置。去年11月特朗普当选的消息一度将比特币从约6.6万美元一路推到近11万美元，随后在10月创下约12.5万美元的历史最高纪录。到如今，这些涨幅已经全部回吐，甚至略微倒贴，iShares比特币信托ETF仅一周内就跌掉了大约16%的净值。
下跌的背后是一套复杂的因素组合，没有单一原因能解释全部。Forest For The Trees公司的CEO Luke Gromen给出了一个简洁有力的总结：AI正在吸走房间里所有的氧气和流动性。OpenAI和Anthropic的IPO计划吸引了大量机构资金排队等候进场，Alphabet宣布为Gemini人工智能基础设施筹集800亿美元更是直接抽走了市场上的巨额资金，投资者正在从高风险高波动的加密资产中撤离，涌入他们眼中未来十年确定性最高的AI赛道。亿万富翁投资人Mark Cuban也在这个节点卖出了手中的比特币，他的逻辑很直白：当地缘政治危机爆发时，比特币并没有如它的拥护者所宣称的那样扮演数字黄金的避险角色，而这个叙事一旦破产，持有它的理由就少了一大半。与此同时，Strategy公司也就是原来的MicroStrategy出售了其庞大比特币持仓中的一小部分，虽然比例不大，但考虑到这家公司是比特币最坚定的机构持有者，这个举动本身就向市场释放了信号。Zcash也从侧面给加密市场浇了一盆冷水，因为一个存在了大约四年的漏洞被披露，攻击者理论上可以凭空制造Zcash代币，导致其价格在两天内暴跌超过60%，好在这个漏洞是由一位使用Anthropic的Claude Opus模型的研究者发现的而非被恶意利用。
在政策层面，旨在为加密行业提供清晰监管框架的Clarity法案仍在参议院辩论中，距离落地还有不小的距离。而更令市场不安的是民意数据：62%的美国公众不信任特朗普能够公平地监管加密行业，更何况据估算2025年与特朗普家族关联的加密项目录得了约14亿美元的利润，这种利益冲突让监管的公正性蒙上了阴影。特朗普任内确实做出了一些对加密行业友好的举动，包括撤换对加密持强硬态度的SEC主席Gary Gensler、建立比特币战略储备、以及赦免了丝绸之路暗网市场运营者Ross Ulbricht，但这些利好似乎已经被市场完全消化。
不过加密市场并非一片寒冬。在比特币和主流币种集体跳水的同时，去中心化永续期货交易所Hyperliquid的平台代币HYPE相关ETF却在逆势吸金。Bitwise和21shares在今年5月分别推出了HYPE现货ETF，交易代码分别为BHYP和THYP，短短一个月合计吸纳了约1.5亿美元资产。Grayscale紧随其后，在6月3日推出了自己的Hyperliquid质押ETF，代码HYPG，将质押收益也打包进了ETF结构。HYPE的核心吸引力在于其独特的经济模型：Hyperliquid平台上产生的99%的交易费用都用于在公开市场上回购HYPE代币，这本质上和上市公司用利润回购股票是一个逻辑，让传统金融投资者感到熟悉且容易估值。Bitwise的Matt Hougan和21shares的Stephen Coltman在接受CNBC采访时都强调了这一点，Grayscale的Zach Pandl则补充说这种收入模型是任何一个做过股票研究的人都能一眼看懂的。
Hyperliquid平台运行在自己的区块链上，目前主要服务于美国以外的全球交易者，去年夏天因地缘政治事件催生了大量周末石油交易需求，原油单日交易量一度达到约10亿美元。但目前平台在美国本土不可用，Pandl估计2027年前后获得美国监管批准是一个合理的时间预期。ETF业内人士Nate Geraci将这类产品形容为传统金融和去中心化金融之间的一座关键桥梁，它们让不想管理加密钱包也不想去研究去中心化交易所的普通投资者能够参与进来。各产品的费率也有差异，Grayscale以0.29%最低，21shares为0.30%，Bitwise为0.34%。尽管大多数投资者甚至还没听说过Hyperliquid是什么，但钱的嗅觉从来不迟钝，一些资金已经选择不再等待监管完全明朗。